輝山乳業，即遼寧輝山乳業集團，創建于1951年。曾經在香港交易所主板掛牌上市，全球發行額為13億美元，成為香港歷史上消費品行業首次發行企業募集資金的前三甲，并躋身全球有史以來消費品公司首次發行前十名的乳業巨頭。而在去年12月16日，潔空機構渾水曾出沽空報告，指出輝山乳業為一家騙子公司，公司價值為零。

　　

　　輝山乳業為何深陷債務泥澤
　　
　　據華爾街日報報道：陷入困境的牛奶生產商輝山乳業周四晚間表示，英屬維爾京群島的東加勒比高等法院已命令該公司控股股東冠豐有限公司清盤。冠豐持有輝山乳業70.8%的股份。
　　
　　這家曾在香港交易所主板掛牌上市，全球發行額13億美元，成為香港歷史上消費品行業首次發行企業募集資金前三甲，并躋身全球有史以來消費品公司首次發行前十名的乳業巨頭為何會深陷債務的泥沼呢?
　　
　　去年12月16日，沽空機構渾水曾出沽空報告，指輝山乳業為一家騙子公司，公司價值為零。至少自2014年起，輝山通過虛假宣稱牧草苜蓿大部分自供，來夸大利潤率。但經大量證據表明，該公司長期以來都是從第三方購買大量苜蓿，該公司因此被認為存在財務造假行為。
　　
　　市場傳言，此次輝山乳業被做空，系中國銀行審計發現輝山乳業挪用30億資金而引發，中行還處理了相關負責人。據媒體多方了解事情原委是：在3月20日左右，輝山乳業集團突然通知各銀行，稱因公司副總裁(指葛坤，也是輝山乳業董事長楊凱之妻)突發疾病，資金無法及時調度，不能按時償還部分銀行利息，引發部分銀行試圖抽貸。這部分欠息大約為3億元。
　　
　　“很難說3月末輝山是否能夠按時付息。”一位債權行風險部人士透露。一位債權行公司部人士則表示，近期浙商銀行對輝山乳業的一筆貸款將到期，在此情形下，本想不再展期續作。
　　
　　3月23日下午2點，遼寧省金融辦召開輝山乳業債權工作會議，出手金融維穩。據財新記者從債權行人士處獲悉，參會的債權機構實際多達70余家。會上，輝山乳業實際控制人、董事長楊凱承認，公司資金鏈斷裂。但他宣稱，公司將出讓部分股權引入戰略投資者，通過重組在一個月之內籌資150億元，解決資金問題。
　　
　　國內某乳業營銷專家認為，輝山目前所面臨的財務危機，與楊凱作為主要決策者的“指揮棒”關系很大。乳企可以選擇的擴張方式很多，或通過營銷策略、或通過資產收購，自建產業基地是“資金負擔最重的一種”。而輝山則通過借錢來解決負擔。
　　
　　兩名獨立董事辭職前，輝山乳業的實控人楊凱已經進入法院的“老賴”名單。12月7日，楊凱因“有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務”，而被遼寧盤山縣法院列為失信被執行人名單。
　　
　　在債務壓力下，輝山乳業已經在走清盤程序，旗下兩家重要子公司也被債務人申請破產。
　　
　　11月16日，輝山乳業公告稱，截至2017年3月31日，輝山乳業的中國附屬公司的綜合凈負債可能達到105億元，鑒于此公司的開曼法律顧問擬備相關文件，以使公司進入臨時清盤。
　　
　　據了解，所謂“清盤”即公司的生產運作停止，所有資產短期內出售，償還未付的債項，之后按法律程序，宣布公司解散的一連串過程。
　　
　　11月17日，恒生銀行向開曼群島大法院申請對輝山乳業委任共同臨時清盤人。12月6日，開曼群島大法院頒發命令，香港的德勤—關黃陳方會計師行的黎嘉恩及楊磊明，連同德勤開曼群島的Stuart Sybersma獲委任為公司的共同臨時清盤人。
　　
　　在計劃臨時清盤的同時，11月28日，輝山乳業被告知，旗下兩家子公司輝山乳業(中國)有限公司、遼寧輝山乳業集團(沈陽)有限公司破產重整的申請已被債權人提交至遼寧省沈陽市中級法院。
　　
　　輝山乳業當時稱，正在向其中國法律顧問尋求法律意見，并將采取可供其選擇的步驟以保全資產。
　　
　　隨著多家債權人逐步揭開底牌，輝山乳業的債務面目已逐步清晰，還不到一周的時間，遼寧省沈陽市中級人民法院在12月4日作出裁定，受理上述破產申請，啟動針對輝山乳業(中國)、遼寧輝山乳業的破產重整程序。